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白日梦与诗

林深时见鹿，海蓝深见鲸

2026.09.09-星宇股份事件梳理学习

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星宇股份事件是什么？

  • 一句话概括：A股上市的车灯龙头企业星宇股份（601799.SH），在2026年7月招录440名应届生后，仅一个多月便以”二选一”方式逼迫107名应届生离职，引发全国性舆论风暴，并连锁触发海外客户合规调查、港交所投诉核查等多重后果。

事件时间线

1、2026年7月初：星宇股份招录440名2026届高校毕业生入职，岗位多为研发、技术类，其中不乏硕士、博士。入职后部分应届生被安排下车间轮岗。

2、8月8日前后：公司人力资源部门对应届生分批约谈，抛出”二选一”方案：

  • 以个人原因主动离职，领取半个月薪资补偿
  • 拒绝离职则强制调岗至一线流水线做装配、拧螺丝等基础操作，薪资按普工标准重新核定

3、8月22日起：九派新闻等媒体报道事件，“星宇股份劝退应届生”登上微博热搜，舆论迅速发酵。

4、8月25日：常州市人社局发布官方通报，认定星宇股份共招录440名应届生，与其中107人解除劳动合同，协商过程中”方法简单生硬、缺乏充分有效沟通”，造成不良社会影响。公司已对人力资源总监作出停职处理。通报同时指出，企业不存在违规享受就业和人才类政府补贴行为。

5、8月下旬：部分不满的应届生将合同、录音、招聘资料整理成材料，向星宇股份的下游整车客户（大众、奔驰等欧洲车企）提交人权与供应链合规投诉，另有毕业生向港交所提交投诉材料。事件从国内劳动争议蔓延至国际供应链合规审查视野。

6、8月27日：星宇股份发布公开致歉信，承认管理层问题，承诺向涉事毕业生发放求职补贴及后续补偿。

7、9月1日：大众中国确认已启动专项调查；梅赛德斯-奔驰企业和人员保护办公室（BPO）向投诉人回函，确认收到供应商道德与劳动违规投诉。

8、9月2日：星宇股份召开网络业绩说明会，董事长兼总经理周晓萍第二次公开致歉，同时表示已对部分”不实报道”通过网信和网安部门投诉举报。

9、9月7日：星宇股份发布了一份处罚决定称，鉴于8月初对部分新入职大学生事项处理不当造成的重大影响，经公司经理办公会决议，对负有管理责任的公司总经理周晓萍给予扣薪12个月的处理，对负有直接领导责任的副总经理李树军调整其分工，不再分管人力资源，并给予扣薪6个月的处理，对人力资源总监俞志明给予免职处理，对人力资源部部长李梅给予降职调岗处理。

事件连锁影响

  • 事件的连锁影响
  • 供应链层面：奔驰、大众等核心海外客户启动合规审查，若认定违反供应链劳工标准，可能面临订单调整甚至处罚（有报道提及奔驰相关规则最高可罚全球年营收2%）。
  • 资本市场层面：事件恰逢星宇股份第二次冲刺港股IPO的关键期（7月29日第二次向港交所递表），港交所已接收投诉材料，港股上市进程存在较大不确定性。
  • 公司治理层面：事件牵出星宇股份用工结构大幅调整的背景——2025年在职员工从10426人骤降至7532人，同时劳务外包工时及报酬同比大涨，塞尔维亚海外工厂被曝中外员工用工差异等问题。
  • 社会讨论层面：事件引发关于制造业用工伦理、应届生权益保障、“告洋状”争议、ESG治理形式化等多维度讨论。
  • 涉事公司背景
  • 星宇股份是国内汽车车灯龙头企业，总部位于江苏常州，A股上市已15年，董事长周晓萍为常州知名女企业家。公司2026年上半年营收近70亿元，账上有约36.5亿元现金及银行理财资金，当前市值超200亿元。

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知识科普和概念梳理

1、星宇股份招录是什么意思？

招录 = 招聘 + 录用，就是公司招人、把人招进来上班的意思。
“星宇股份招录440名应届生” = 星宇股份公司招了440名刚毕业的大学生进公司。

2、政府补贴是什么？

常州市人社局通报：“企业不存在违规享受就业和人才类政府补贴行为”，这是什么意思？

就业和人才类政府补贴：政府为了鼓励企业多招人、多招高学历人才，会给企业发钱。比如招一个应届生补贴几千块，招一个博士补贴几万块。

3、什么是上游、下游？

上游和下游是相对的概念，用一条生产线来理解：

原材料供应商 → 零部件厂商 → 整车厂 → 经销商 → 消费者
   ↑上游                    ↑星宇在这    ↑下游
  • 上游：给你供货的、在你前面的环节。对星宇来说，塑料、灯泡、电子元件的供货商就是它的上游。
  • 下游：买你产品的、在你后面的环节。对星宇来说，大众、奔驰这些买它车灯装到整车上的汽车厂，就是它的下游客户。

4、人权与供应链合规投诉是什么意思？

现在很多大公司（尤其是欧美企业）都有一条规矩：不仅自己不能压榨员工，连供应商也不能压榨员工。如果供应商被发现有强迫劳动、违法裁员之类的问题，大客户就可能取消订单。
所以这些应届生把星宇股份逼他们离职的证据，寄给了大众、奔驰这些大客户，意思是：“你们的供应商星宇股份违法对待员工，违反了你们的供应链规矩，请你们管一管。” 这就叫供应链合规投诉。

5、向港交所提交投诉材料有什么用？

港交所 = 香港联合交易所，是香港的股票市场监管和运营机构。
一家公司想去香港上市，港交所要审核它够不够格。如果有人在审核期间举报这家公司有问题（比如违法用工、治理混乱），港交所就可能：

  • 要求公司解释和补充材料
  • 推迟审核进度
  • 甚至否决上市申请
    星宇股份当时正在申请港股上市（第二次递表），毕业生这时候去投诉，就是想给它的上市进程制造障碍，逼公司认真对待他们的诉求。

6、星宇这家公司是干嘛的？

星宇股份全称是常州星宇车灯股份有限公司，主要做一件事：造汽车车灯。
包括：

  • 汽车前大灯
  • 汽车尾灯
  • 车内氛围灯
  • 各种汽车照明相关的零部件
    它是中国最大的车灯制造企业之一，客户包括大众、奔驰、宝马、丰田、比亚迪、吉利等国内外知名汽车品牌。总部在江苏常州，老板叫周晓萍。

7、“第二次冲刺港股IPO的关键期”是什么意思？

  • IPO = Initial Public Offering，首次公开发行股票，就是”第一次上市”的意思。
  • 冲刺港股IPO = 正在努力申请去香港股票市场上市。
  • 第二次 = 它之前申请过一次没成功（或者过期了），这是第二次申请。
  • 关键期 = 申请正在审核中，能不能批下来就在这几个月见分晓。
    整句话的意思：这件事爆发的时候，正好赶上星宇股份第二次申请在香港上市的紧要关头。所以应届生去港交所投诉，对它的打击特别大。

8、什么叫”供应链层面”？什么叫”资本市场层面”？

9、上市有什么用？为什么要二次上市？

上市有什么用？ 主要三个好处：
1.融钱：可以从股市里拿到一大笔钱（几亿到几十亿不等），用来扩建工厂、研发新产品、还债，不用还利息。
2.提高知名度：上市公司比普通公司更有公信力，谈合作、拿订单更容易。
3.股东变现：公司创始人和早期投资人手里的股票可以在股市上卖掉换成现金。
当然也有坏处：要公开财务数据、接受监管、要对股民负责。

为什么要二次上市（A+H）？
星宇已经在A股上市了，为什么还要去香港再上一次？常见原因：

  • 再融一笔钱：香港上市可以再发一批新股，再融一笔港币资金。
  • 国际化：香港是国际金融中心，可以吸引海外投资者，提升国际知名度——这对做海外生意的公司（比如星宇给奔驰、大众供货，还在塞尔维亚建了工厂）特别有用。
  • 分散风险：不把鸡蛋放在一个篮子里，两个市场都能融资。
  • 股权激励：方便给海外员工发股票激励。
    所以”A+H两地上市”就是同一家公司，同时在上海/深圳和香港两个股票市场挂牌交易。

10、政府为什么要给企业发钱鼓励招人？

政府为什么要发钱？

这背后是政府的就业政策逻辑，核心原因有几个：
① 保就业是政府的核心任务之一
老百姓有工作才有收入，有收入才能消费、才能安居乐业。失业率太高会引发很多社会问题。所以政府有动力想办法让企业多招人。

② 用”小钱”撬动”大钱”
政府给企业每人补贴几千到几万块，看起来是在花钱，但换回来的是：

  • 一个人就业了，就不用领失业救济金了（政府省了钱）
  • 这个人有工资了，会消费、会交税（政府又有了税收）
  • 社会稳定了，治安、扶贫的成本也降了

算总账，政府其实是划算的。

③ 引导产业升级
”人才类补贴”还有一个目的：鼓励企业招高学历、高技术的人，推动企业往高端走。比如政府想发展新能源、人工智能，就会对这些行业的高端人才招聘给补贴，相当于用财政资金帮产业”加油”。

④ 应对经济周期
经济不好的时候，企业都在裁员，政府就会加大补贴力度，鼓励企业”少裁人、多招人”，起到”稳就业”的缓冲作用。

简单说：政府给企业发钱招人，不是”亏本送钱”，而是一种政策工具——用财政资金撬动就业、税收和社会稳定。

11、毕业生为什么给下游投诉而不是上游？

因为下游才是能拿捏星宇的人，上游拿捏不了。我用一个比喻来说明：

灯泡厂（上游）→ 星宇（做车灯）→ 大众/奔驰（下游客户，买车灯的）
                      ↑
                 被裁的毕业生

找上游（灯泡厂）投诉有什么用？

  • 上游是给星宇供货的，星宇是上游的客户、是”甲方爸爸”
  • 上游巴不得讨好星宇，怎么会帮毕业生去得罪自己的大客户？
  • 上游对星宇没有约束力，说了也白说

找下游（大众、奔驰）投诉就不一样了：

  • 下游是星宇的客户，星宇要靠卖车灯给下游赚钱
  • 下游（尤其是欧美大品牌）非常看重自己的品牌形象和ESG评分
  • 如果下游认定星宇有劳工问题，可能会减少订单甚至终止合作
  • 这对星宇来说是致命打击——丢了大客户，比赔毕业生那点钱严重多了

所以毕业生找下游投诉，本质是”打蛇打七寸” ：找星宇最怕的人去告状，用客户的压力倒逼星宇让步。这是一种很聪明的维权策略。

12、什么是融资？什么是市值？把资本市场相关概念讲清楚

13、什么是劳动仲裁？

劳动仲裁 = 劳动者和公司发生劳动纠纷时，由一个叫"劳动人事争议仲裁委员会"的官方机构来居中裁决的程序。
简单说就是：你跟公司闹矛盾了（比如被违法辞退、欠工资、不给加班费），去法院打官司之前，必须先经过劳动仲裁这一关。

它的几个关键点：

  • 是官方程序，不是私下调解，仲裁裁决书有法律效力
  • 是劳动诉讼的前置程序：劳动纠纷不能直接去法院告，必须先仲裁，对仲裁结果不服才能去法院
  • 免费：劳动仲裁不收费（这是法律规定的）
  • 主要处理：工资、加班费、辞退赔偿、社保、劳动合同相关的纠纷

14、如何进行劳动仲裁?

15、劳动仲裁的成本和后果。

成本项具体情况
仲裁费0元（法律规定劳动仲裁不收费）
诉讼费如果走到法院，10元/件（劳动争议案件诉讼费极低）
律师费可选，自己打就不用花；请律师的话，几千到几万不等，看金额和地区
时间成本仲裁阶段2-3个月，加上法院一审可能半年到一年
精力成本要收集证据、出庭、跟公司周旋，比较耗精力

后果方面（对劳动者）：

  • 正面：如果证据充分，大概率能拿到应得的赔偿（比如违法辞退的2N赔偿金）
  • 负面：
    • 跟原公司彻底撕破脸，不可能回去了（不过一般走到仲裁这步也没想回去）
    • 可能会影响下一份工作的背调（下面会讲）
    • 耗时间耗精力，心理压力比较大

后果方面（对公司）：

  • 输了要赔钱
  • 仲裁记录在一些平台上能查到，影响公司声誉
  • 如果大量员工仲裁，可能触发劳动监察部门的关注

一个常见误区：很多人担心”劳动仲裁会留下污点”。其实仲裁记录不进个人档案、不上征信，对考公、贷款这些没有直接影响。主要风险是在下家公司做背景调查时可能被问到。

16、什么是背调？背调有什么影响？谁可以影响到背调？

什么是背调

① 什么是背调？
背调 = 背景调查。就是你去新公司面试通过后，新公司在正式录用你之前，会派人（或委托第三方背调公司）去核实你之前的工作经历是不是真的。

通常调查的内容：

  • 你有没有在那家公司工作过、职位对不对
  • 入职时间、离职时间对不对
  • 离职原因是什么
  • 工作表现怎么样
  • 有没有劳动纠纷、有没有被开除过
  • 学历、证书是不是真的
  • 有的还会查征信、犯罪记录

背调有什么影响

② 背调有什么影响？
如果背调发现问题，新公司可能直接取消offer（就是不录用你了）。尤其是大公司、外企、互联网公司，背调比较严格。

常见的”背调挂了”的原因：

  • 虚报了职位或薪资
  • 隐瞒了被开除的事实
  • 前公司HR说了坏话
  • 有未了结的劳动纠纷

谁可以影响到你的背调？

③ 谁可以影响到你的背调？
主要是前公司的HR和你的直属领导——因为新公司背调最常打的就是这两个人的电话。

具体来说：

影响背调的人能影响什么
前公司HR你的入职/离职时间、职位、离职原因、有没有劳动仲裁记录
前直属领导你的工作表现、能力评价、人际关系
前同事有的背调会找你提供的同事证明人核实
第三方背调公司负责核实学历、社保记录、犯罪记录等硬信息
社保/公积金记录可以倒推出你的真实入职离职时间和薪资范围

关于劳动仲裁和背调的关系：

  • 劳动仲裁本身不会自动出现在背调报告里
  • 但如果前公司HR在背调时主动说”这个人跟我们打过劳动仲裁”，新公司就会知道
  • 正规的背调公司一般不会主动去查仲裁记录，但如果新公司特别要求，也有可能查到（通过公开的裁判文书网）
  • 实际情况是：大部分公司背调没那么细，中小公司很多根本不做背调；只有大公司、外企、金融行业背调比较严

回到星宇股份这件事，被裁的应届生如果选择劳动仲裁，从法律角度看赢面很大（公司”二选一”逼离职的做法涉嫌违法解除劳动合同），但他们选择了”向下游客户投诉+向港交所投诉”的路径，就是因为这条路比劳动仲裁更快、对公司的压力更大、个人成本更低——不用等几个月的仲裁流程，也不用担心背调风险。

17、为什么劳动纠纷不能直接去法院，必须先仲裁？

这叫”劳动争议仲裁前置”**，是《劳动争议调解仲裁法》规定的制度。设计这个制度主要有几个原因：

① 减轻法院的压力
劳动纠纷数量非常大（全国每年上百万件），如果全部直接涌向法院，法院根本审不过来。先让仲裁委筛一道，大部分案子在仲裁阶段就解决了，法院只处理不服仲裁的那一小部分。

② 专业、快速、免费

  • 劳动仲裁委的仲裁员专门处理劳动纠纷，比普通法官更懂劳动法
  • 仲裁程序比诉讼简单，45天就能出结果（法院一审要6个月）
  • 仲裁不收费，劳动者零成本启动
  • 相当于给劳动者提供了一个快速、免费的维权通道

③ 鼓励调解，缓和矛盾
仲裁的调解氛围比法院浓，很多案子在仲裁阶段双方就谈拢了，不用闹到法庭上撕破脸。对劳动者和企业都好。

④ 历史原因
这个制度是从计划经济时代延续下来的，当时企业大多是国营的，劳动纠纷先由企业主管部门调解处理，逐渐演变成了现在的仲裁前置制度。

当然也有例外：如果公司给你打了欠条（比如欠工资写了借条），你可以直接去法院按普通民事纠纷起诉，不用先走仲裁。

18、为什么背调主要找HR和直属领导？有没有办法对付？

19、背调写在哪里？档案？档案包含哪些内容？

20、星宇股份的处罚对总经理周晓萍有什么影响？

9月6日星宇股份内部发布的处罚决定里，对周晓萍的处罚是”扣薪12个月”。具体处罚名单如下：

人物职位处罚
周晓萍总经理（兼董事长）扣薪12个月
李树军副总经理不再分管人力资源 + 扣薪6个月
俞志明人力资源总监免职
李梅人力资源部部长降职调岗
实际影响有多大？答案是：几乎没什么实质影响。

原因：

  • 周晓萍的年薪是 110万元，扣薪12个月也就扣110万。
  • 但她作为大股东，2025年光分红就拿了约2.73亿元（家族合计约3.07亿元）。
  • 扣的110万年薪，还不到她一年分红的 0.5%。
  • 而且她是公司实控人（持股42%+间接持股，合计控制54.3%表决权），公司基本就是她说了算，“自己罚自己”，象征意义远大于实际意义。

所以网友评论说这是”自罚三杯”，意思就是做做样子，根本伤不到筋骨。

21、什么是分红？为什么会分红？

分红 = 上市公司赚钱了，把利润的一部分拿出来，按持股比例分给所有股东。
简单说就是：公司赚了钱，给股东发”红包”。

为什么要分红？

  1. 回报股东：投资者买股票，除了股价上涨赚钱，另一个收益来源就是分红。长期不分红的公司，投资者会觉得”买你股票图啥”。
  2. 展示实力：能持续分红，说明公司真的赚钱、现金流健康，不是账面虚胖。
  3. 稳定股价：高分红的股票，会吸引一批追求稳定收益的投资者（比如保险资金、养老金），股价更稳。
  4. 大股东需要现金：像周晓萍这样的大股东，持股不能随便卖（卖了要公告、还可能影响股价），但分红是合法的现金收入，而且税率比卖股票低。

星宇股份的分红情况：

  • 2025年公司净利润16.24亿元，分红总额5.66亿元
  • 周晓萍家族持股54.3%，对应分红约3.07亿元
  • 这就是评论区说的”分红3个亿”的来源

这件事的争议点：公司一边给股东分几个亿，一边却为了省几十万人力成本，逼107个应届生离职——反差太大，网友觉得”宁愿给股东分3亿，也不愿给应届生发几个月工资”。

22、总经理这个岗位是干嘛的？是最大的吗？

总经理（也叫CEO、首席执行官）是公司日常经营的最高负责人，管公司所有具体业务：生产、销售、人事、财务……全归总经理管。

但总经理不是最大的，上面还有董事长和董事会。
公司的权力结构大概是这样的：

股东（全体投资者） 
↓ 选举 
董事会（决策重大事项） 
↓ 任命 
总经理（执行日常经营） 
↓ 管理 
各部门员工
  • 董事长：董事会的老大，负责召集董事会、定战略方向，是公司”一把手”
  • 总经理：董事会聘请的”职业经理人”，负责把董事会定的战略落地执行

在星宇股份这里，情况比较特殊：周晓萍既是董事长又是总经理，而且她还是最大股东和实际控制人。

  • 所以她是”三位一体”：
  • 作为大股东，她能决定董事会人选
  • 作为董事长，她主持董事会
  • 作为总经理，她管日常经营

等于公司里没人能管得了她，处罚决定是”经理办公会”做出的——而经理办公会就是她主持的，相当于自己开会罚自己。这就是为什么网友说这是”自罚三杯”。

23、如何查看股价涨了还是跌了？

怎么看股价？
最直接的几个方式：

1、股票行情APP：东方财富、同花顺、雪球、大智慧等，搜股票代码或名称

  • 星宇股份代码：601799（60开头 = 上海证券交易所）
    2、财经网站：新浪财经、东方财富网、腾讯财经，直接搜”星宇股份”
    3、搜索引擎：百度搜”星宇股份股价”，直接就显示最新价格

怎么判断涨了还是跌了？
看两个东西：

  • 当前价格：比如79.90元
  • 涨跌幅：比如 +4.69%（就是涨了4.69%），如果是 -2.3% 就是跌了2.3%

红色 = 涨，绿色 = 跌（A股的习惯，跟美股相反）。

为什么出了负面新闻股价反而涨？
这是很多人困惑的地方。股价涨跌不只是看新闻好坏，还取决于：

  • 市场预期（大家觉得这件事对公司实际影响大不大）
  • 资金流向（有没有大资金在买）
  • 行业整体走势（汽车零部件板块是不是都在涨）
  • 短期投机（有人觉得跌多了可以抄底）

所以”出了坏消息股价反而涨”或者”出了好消息股价反而跌”，在股市里都很常见。

24、“实控人持股42%、家族控制54.3%表决权”是什么意思？怎么查出来的？

先解释几个概念
① 股权 / 持股比例

  • 公司的所有权被分成很多份（股票），你持有多少份，就占多少比例
  • 周晓萍直接持有42% = 公司42%的股份是她个人名下的

② 间接持股

  • 她还通过”常州星宇投资管理有限公司”持有6.19%
  • 这家”星宇投资”是周晓萍100%控股的，所以这6.19%实际上也是她的
  • 她直接+间接合计持股约48.19%

③ 表决权 / 控制权

  • 持股就有表决权，股东大会上一股一票
  • 她母亲孙娥小持有6.11%，母女俩是”一致行动人”（意思是投票时统一立场）
  • 所以42% + 6.19% + 6.11% ≈ 54.3% 的表决权都在她们家族手里
  • 超过50%就是绝对控股——股东大会上任何提案，她们家族同意就能通过

④ 实际控制人（实控人）

  • 就是真正能说了算的人
  • 周晓萍持股最多、又是董事长兼总经理，所以她是星宇股份的实际控制人

这些信息是怎么查出来的？

都是公开信息，任何人都能查到，来源主要有：

信息来源怎么查上市公司年报每年必须披露前十大股东、董监高持股和薪酬，巨潮资讯网（证监会指定网站）可以免费下载公司公告持股变动、高管变动都要发公告，比如周八斤（周晓萍父亲）去世后股权变动，公司就发了公告天眼查 / 企查查 / 启信宝商业信息查询APP，可以查公司股东结构、关联公司、实际控制人招股说明书公司上市或再融资时，要把股权结构扒得底朝天巨潮资讯网证监会指定的上市公司信息披露网站，最权威

这些信息都是法定必须公开的，不是什么内部消息。上市公司的好处是融资方便，代价就是”透明”——你的股东、财务、高管薪酬，全都得晒出来给大家看。

25、董事会是全体投资者选举出来的？

怎么选举的？
上市公司每年开一次股东大会，所有股东都有权参加。股东大会上有一项重要议程就是选举（或换届）董事会成员。

  • 投票规则：一股一票，你持有多少股就有多少票
  • 不是”一人一票”，而是”一股一票”——持股多的人话语权大
  • 候选人一般由大股东或董事会提名，股东投票表决，得票够多就当选

所有股东都会被通知到吗？
是的，法律规定必须通知。但通知方式是公告，不是挨个打电话：

  • 公司会在巨潮资讯网、证券交易所网站等指定平台发布”召开股东大会的通知”公告
  • 股权登记日那天登记在册的所有股东，都有权参会和投票
  • 你可以亲自去现场开会，也可以通过网络投票系统投票

但现实情况是：

  • 小散户（持股几百股、几千股的）基本不参加，因为那点投票权不影响结果
  • 真正决定选举结果的，是持股比例高的大股东
  • 像星宇股份，周晓萍家族控制54.3%的股份，董事会基本就是她的人说了算

星宇股份的董事长是谁？
就是周晓萍。她同时担任三个职务：

  • 董事长（董事会老大）
  • 总经理（经营一把手）
  • 实际控制人（最大股东）

这就是为什么说她”自己罚自己”——处罚决定是经理办公会做的，而她就是总经理；董事会是她当董事长，也不会否决自己。

26、企业发行多少股票是如何决定的？

一家公司到底发行多少股股票，不是随便定的，大致分几个阶段：

① 上市前（股份制改造时）
公司刚成立时，注册资本是多少，就对应多少股份（比如注册资本5000万，就可以是5000万股，每股1元）。

上市前，公司会根据估值、融资需求、股东人数等因素，把总股本确定在一个合适的数字。

② 首次上市（IPO）时
发行多少新股，由几个因素决定：

  • 融资需求：公司想融多少钱？比如想融10亿，预计发行价20元/股，那就要发行5000万股
  • 发行比例：法律规定公开发行的股份至少要达到总股本的25%（股本超过4亿的可以是10%）
  • 监管审核：证监会/交易所会审核，觉得你发行太多太少都可能让你调整
  • 市场行情：行情好就多发点、价高点，行情不好就少发点

③ 上市之后
公司还可以通过增发（再发行一批新股）来增加股票数量，比如：

  • 定向增发：给特定的机构投资者发新股
  • 配股：给现有股东按比例配售新股
  • 可转债转股：发行的债券到期后可以转换成股票

星宇股份的情况：

  • 总股本约2.86亿股（42%对应约1.2亿股，倒推出来的）
  • 2011年上市时发行了几千万股，后来这些年有增发、送转股等，股本逐渐变到现在的规模

简单总结：发行多少股票，核心取决于公司想融多少钱、以及监管规则的要求，不是拍脑袋定的。

28、什么叫间接持股？

直接持股 = 股票在你个人名下，用你自己的身份证开的证券账户持有。

比如周晓萍个人证券账户里有星宇股份42%的股票，这就是直接持股。
间接持股 = 股票不在你个人名下，而是通过你控制的另一家公司（或基金、合伙企业等）来持有。

用星宇股份举个例子：

周晓萍（个人） 
↓ 100%控股 
常州星宇投资管理有限公司（简称"星宇投资"） 
↓ 持有6.19%股份 
星宇股份

所以：

  • 星宇投资这家公司，持有星宇股份6.19%的股票
  • 而周晓萍100%拥有星宇投资这家公司
  • 所以这6.19%的股票，实质上也是周晓萍的，但法律上是”星宇投资”持有的

这就叫间接持股——中间隔了一层公司。

**回到星宇股份的股权结构：

持股方式主体比例实际控制人
直接持股周晓萍42%周晓萍
间接持股星宇投资（周晓萍100%控股）6.19%周晓萍
一致行动人孙娥小（周晓萍母亲）6.11%周晓萍家族
合计控制约54.3%周晓萍家族
所以说”周晓萍家族合计控制公司54.3%的表决权”——这些股份虽然不在她一个人名下，但她都能说了算。

29、最大股东为什么可能选不上董事长？

理论上，持股最多的人话语权最大，董事长应该是他的人。
但现实中确实有”大股东落选”的情况，常见原因：

① 股权分散，没有绝对大股东
比如公司最大股东只持股15%，其他几个股东加起来有30%，他们联合起来就能把最大股东架空。

这种情况叫”控制权争夺”**——你股份最多，但别人联合起来比你更多。

  • ② 同股不同权（AB股）
    有些公司（尤其是互联网公司）发行两种股票：
  • A类股：普通投资者持有，一股一票
  • B类股：创始人持有，一股10票甚至20票
    这样创始人即使持股比例不高，投票权也远超其他人，牢牢控制公司。比如阿里巴巴、京东、美团都是这种结构。

注：A股不允许AB股结构，但港股和美股允许。星宇股份是A股，所以不存在这个问题。

③ 董事会选举规则的设计
董事会不是”一股一票直接选”那么简单。有的公司章程里规定了：

  • 董事候选人由董事会提名（不是股东随便提名）
  • 董事会可以”交错选举”（每年只改选1/3董事）
  • 有的设置了”毒丸条款”等反收购机制

这些规则都可能让大股东一时半会儿拿不到董事会控制权。

④ 国企的特殊情况
国企的最大股东是国家（国资委），但董事长由组织部门任命，不是靠投票选出来的，这是另一种规则。

30、如果最大股东没当上董事长，对他有什么影响？

影响很大，核心就是 “你是老板，但说了不算”。具体说：

① 失去日常经营控制权

  • 董事长主持董事会，总经理管日常经营
  • 如果你连个董事都不是，公司怎么经营、钱怎么花，你根本插不上手
  • 你只是个”财务投资者”，等着分红就行

② 信息不对称

  • 不是董事会成员，很多内部信息你拿不到
  • 管理层想瞒你什么，你很难发现

③ 利益可能被损害

  • 管理层可以给自己发高薪、搞关联交易、把好项目转移出去
  • 你作为股东，钱投进去了，但看着别人糟蹋公司，干着急

④ 想翻身很难

  • 要改选董事会，得召集股东大会、征集投票权
  • 这需要时间、钱、其他股东的支持，成本很高

回到星宇股份

星宇股份不存在这个问题，因为周晓萍家族持股54.3%，是绝对控股。

  • 超过50% = 任何股东大会投票，她都稳赢
  • 董事会成员基本就是她提名的人
  • 董事长位置不可能旁落
  • 她想当董事长就当，不想当也可以让别人当，但控制权还是她的

31、刘强东：标准的 AB 股模式

京东是最典型的 AB 股结构，而且是”加强版”**。

  • 刘强东持有的是 B 类股，1股 = 20票 投票权
  • 其他投资者（包括腾讯这样的大股东）持有的是 A 类股，1股 = 1票
  • 腾讯虽然是京东最大的外部股东（持股约17.9%），但投票权只有 4.6%
  • 刘强东持股只有 12.7%，但投票权高达 73.1%

用数字感受一下：

股东持股比例投票权
刘强东12.7%73.1%
腾讯~17%~4.6%
其他公众股东~70%~22%
所以刘强东有句名言："如果不能控制这家企业，我宁愿把它卖掉。" 他用 AB 股把这句话落到了实处——哪怕股份被稀释到只有十几个点，投票权还是绝对多数。

一般 AB 股是 1股=10票，刘强东搞的是 1股=20票，属于比较激进的设计，也只有美股能接受。

32、马云：不用 AB 股，用”合伙人制度”

阿里巴巴的情况比较特殊。马云没有用 AB 股，而是发明了一套叫”湖畔合伙人制度”**的东西。
为什么不用 AB 股？因为阿里最早想在香港上市，但当年港交所不允许同股不同权，所以马云设计了另一套玩法。

合伙人制度是怎么回事？
核心逻辑：不控制股东会，控制董事会。

正常公司的逻辑是：股东投票 → 选董事 → 董事会管公司
阿里的逻辑是：合伙人提名大多数董事 → 董事会管公司 → 股东会只是走个过场
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具体规则：

  1. 董事提名权：阿里合伙人有权提名董事会过半数的董事（不是全部，是一半以上）
  2. 股东会投票：合伙人提名的董事候选人，还是要拿到股东大会投票通过
  3. 三道保险：如果股东不选合伙人提名的人怎么办？
  • 软银和雅虎等大股东跟合伙人签了协议，投票时支持合伙人提名的人
  • 如果实在选不上，合伙人可以直接任命”过渡董事”，直到下届股东大会
  • 修改合伙人制度，需要 95% 以上股东同意——几乎不可能

所以结果就是：

  • 马云个人持股只有 5% 左右（后来更少）
  • 但通过合伙人制度，他牢牢控制着董事会
  • 控制了董事会，就控制了整个公司
    永久合伙人：马云和蔡崇信是”永久合伙人”，不管在不在公司、持股多少，永远是合伙人。这是马云退休后还能影响阿里的制度基础。

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对比一下：刘强东 vs 马云

刘强东（京东）马云（阿里）
控制方式AB 股（1股20票）合伙人制度
控制什么股东会（投票权）董事会（提名权）
持股比例~12.7%~5%（甚至更少）
投票权~73%不多，但不需要
上市地美股 + 港股美股 + 港股（后来港股也改规则了）
共同点创始人持股少，但说了算创始人持股少，但说了算

33、美团王兴也是标准 AB 股

顺便说一下美团，王兴用的就是标准的 AB 股：

  • A 类股 1股=10票，只有王兴、穆荣均等少数创始人持有
  • B 类股 1股=1票，腾讯、红杉等投资者持有
  • 王兴持股约 9.6%，但投票权约 44%
  • 加上联合创始人穆荣均的，创始团队投票权超过 50%

这也是为什么互联网公司都喜欢去美股、港股上市——因为 A 股（除了科创板）不允许同股不同权，创始人融资几轮后股权就被稀释没了，很容易失去控制权。

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